編者按：

2024 年 11 月 16 日，貨幣金融圓桌會(huì)議? 2024 秋暨 " 金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展 " 研討會(huì)在南京成功舉行。京東經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究院副院長(zhǎng)朱太輝圍繞 " 改善民營(yíng)經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)需打破思維定式 " 發(fā)表主題演講。朱太輝提出了四點(diǎn)關(guān)鍵建議：一是從系統(tǒng)性視角全面認(rèn)識(shí)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的全局性影響，尤其是民間投資增長(zhǎng)在經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展中的關(guān)鍵作用；二是挖掘銀行信貸支持民營(yíng)企業(yè)小微企業(yè)的廣闊潛力，推動(dòng)信貸資源配置更加匹配民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的 " 五六七八九 " 貢獻(xiàn)；三是深化股權(quán)融資改革，以暢通平臺(tái)企業(yè)境外上市和優(yōu)化科創(chuàng)板服務(wù)定位為抓手，暢通民營(yíng)企業(yè)和私募風(fēng)投基金的投融資聯(lián)動(dòng)，壯大耐心資本長(zhǎng)期資本；四是通過放開市場(chǎng)準(zhǔn)入、加強(qiáng)公司治理、完善退出機(jī)制等監(jiān)管改革，充分發(fā)揮民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)在機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)和金融服務(wù)上的鯰魚效應(yīng)，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供更加高效的金融支持。

以下為發(fā)言紀(jì)要：

一、金融服務(wù)起點(diǎn)：全面認(rèn)識(shí)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全局性影響

改善金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前提是，要更加全面、深入地認(rèn)識(shí)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展中的全局性地位和系統(tǒng)性影響。這種地位和影響有很多種分析視角和衡量方法，最直接的是分析民間投資增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的作用。

一是民間投資對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。近十年來，我國(guó) GDP 同比增速?gòu)?2014 年的 7.4% 回落到 2023 年的 5% 左右；與之相應(yīng)的是，民間投資在固定資產(chǎn)投資總額的占比從 2014 年 64% 以上下降至 2023 年的 50.4%。2024 年前十個(gè)月，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投資增速依然為負(fù)，民間投資在固定資產(chǎn)投資總額的占比進(jìn)一步滑向 50%。

二是民間投資與國(guó)有及國(guó)有控股投資增速分化加大。2022 年以來，民間投資累計(jì)增速保持下滑態(tài)勢(shì)，2023 年二季度以來一直在 0 附近徘徊，但國(guó)有及國(guó)有控股投資累計(jì)增速一直保持在 6% 以上的較高水平，較民間投資累計(jì)增速高出 6 個(gè)百分點(diǎn)以上。這種分化背后受房地產(chǎn)投資負(fù)增長(zhǎng)等多方面因素影響，值得關(guān)注。

三是民營(yíng)企業(yè)的活期存款與定期存款增速持續(xù)分化。實(shí)體企業(yè)（主要是民營(yíng)企業(yè)）活期存款增速?gòu)?2020 年（4.6%）開始持續(xù)下降，2022 年和 2023 年連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，2024 年延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；實(shí)體企業(yè)定期存款維持高位穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，兩者的增速差已擴(kuò)大至 12% 以上。民營(yíng)企業(yè)的投資意愿持續(xù)低迷的狀況需要盡快扭轉(zhuǎn)。

針對(duì)上述問題，2023 年 7 月黨中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》，各個(gè)部門也相繼發(fā)布各領(lǐng)域的具體政策，接下來需要加快落地實(shí)施。

二、銀行信貸服務(wù)：民營(yíng)企業(yè)信貸服務(wù)仍有廣闊發(fā)展空間

金融體系服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的終極目標(biāo)是，做到金融對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持與民營(yíng)企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的貢獻(xiàn)相適應(yīng)。從銀行信貸支持來看，當(dāng)前小微企業(yè)信貸在金融機(jī)構(gòu)信貸總額中的占比在 30% 左右，與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的 " 五六七八九 " 貢獻(xiàn)相比，還存在較大差距，銀行信貸支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)仍有廣闊空間。

民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的角色并不只是 " 生力軍 "，而是 " 主力軍 "。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的 " 五六七八九 " 貢獻(xiàn)，已經(jīng)成為社會(huì)各界的共識(shí)。就此而言，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的角色，并不只是《民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法（草案征求意見稿）》界定的 " 生力軍 "，用 " 主力軍 " 概括更為準(zhǔn)確。

從政策看，民營(yíng)企業(yè)小微企業(yè)金融服務(wù)政策不斷豐富，目標(biāo)要求更加全面多元。從 2005 年開始，我國(guó)金融監(jiān)管部門基本上每年都會(huì)發(fā)布指導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大小微企業(yè)信貸服務(wù)的政策文件，小微企業(yè)（主要是民營(yíng)企業(yè)）的信貸服務(wù)目標(biāo)從 " 一個(gè)不低于 " 朝著 " 兩個(gè)不低于 "、" 三個(gè)不低于 "、" 兩增兩控 " 的方向不斷遞進(jìn)；同時(shí)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)小微企業(yè)的激勵(lì)措施、考核要求、評(píng)價(jià)體系也不斷完善。

從實(shí)踐看，民營(yíng)企業(yè)小微企業(yè)信貸服務(wù)取得巨大成績(jī)，但仍有巨大的發(fā)展空間。截至 2024 年上半年，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)信貸規(guī)模超過了 78 萬億元，占金融機(jī)構(gòu)貸款總額的 31%。但這一占比與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的 " 五六七八九 " 貢獻(xiàn)相比，仍有 20-60 個(gè)百分點(diǎn)的提升空間。

下一步，銀行信貸需進(jìn)一步向民營(yíng)經(jīng)濟(jì)傾斜，尤其是在支持中小微民營(yíng)企業(yè)方面，還需通過優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)和創(chuàng)新金融服務(wù)，如通過金融科技積極發(fā)展供應(yīng)鏈金融 " 脫核模式 "，改變小微企業(yè)民營(yíng)企業(yè)信貸服務(wù)的 " 收益 - 成本 - 風(fēng)險(xiǎn) " 函數(shù)，進(jìn)一步打開民營(yíng)企業(yè)小微企業(yè)金融服務(wù)的空間。

三、企業(yè)上市服務(wù)：民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資需要針對(duì)性突破

民營(yíng)企業(yè)金融支持需要銀行信貸服務(wù)和直接融資服務(wù)兩條腿走路，在股權(quán)融資方面需要在支持平臺(tái)企業(yè)境外上市和完善境內(nèi)科創(chuàng)版服務(wù)定位上進(jìn)行針對(duì)性的改革優(yōu)化。

股權(quán)融資支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的第一個(gè)重點(diǎn)是推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)境外上市。這不僅是支持民營(yíng)企業(yè)融資的重要手段，更是提升當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)信心和預(yù)期的關(guān)鍵。2023 年 3 月，證監(jiān)會(huì)修訂《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》，同年 8 月根據(jù)中共中央、國(guó)務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》部署，證監(jiān)會(huì)提出將支持平臺(tái)企業(yè)、VIE 架構(gòu)企業(yè)境外上市作為證券系統(tǒng)支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的 " 綠燈案例 "。

2023 年以來，企業(yè)境外上市成效顯著，接下來需要重點(diǎn)解決平臺(tái)企業(yè)上市問題。隨著境外上市管理政策的發(fā)布完善，2023 年有 70 多家企業(yè)通過境外上市備案；2024 年 1-10 月，又有 133 家企業(yè)已通過境外上市備案，但還沒有平臺(tái)企業(yè)境外上市。當(dāng)前，平臺(tái)企業(yè)境外上市成為了市場(chǎng)各界的關(guān)注焦點(diǎn)，相對(duì)于一般企業(yè)，平臺(tái)企業(yè)規(guī)模大、對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響也大，其成功上市對(duì)于提振民營(yíng)企業(yè)信心和市場(chǎng)預(yù)期的效果要大得多。因此，推進(jìn)平臺(tái)企業(yè)境外上市的政策部署應(yīng)當(dāng)盡快落地。

股權(quán)融資支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的第二個(gè)重點(diǎn)在于優(yōu)化科創(chuàng)板的定位?？苿?chuàng)板自設(shè)立以來，其核心目標(biāo)始終是服務(wù)科技創(chuàng)新，但從評(píng)價(jià)指引申報(bào)要求來看，服務(wù)的主要是 " 硬科技創(chuàng)新 "?！犊苿?chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》按照支持類、限制類、禁止類三大類界定了科創(chuàng)板服務(wù)的行業(yè)領(lǐng)域，建立了負(fù)面清單制度，其中金融科技（與數(shù)字科技界限并不清晰）和模式創(chuàng)新在限制類之列。

科創(chuàng)板服務(wù)定位應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，加強(qiáng)對(duì)金融科技、人工智能創(chuàng)新的服務(wù)。2018 年 10 月中央政治局集體學(xué)習(xí)會(huì)議提出，加快發(fā)展新一代人工智能是我們贏得全球科技競(jìng)爭(zhēng)主動(dòng)權(quán)的重要戰(zhàn)略抓手；同時(shí)，近年來數(shù)字經(jīng)濟(jì)數(shù)字金融快速發(fā)展，新質(zhì)生產(chǎn)力的典型特征之一也是 " 數(shù)智化 "?？苿?chuàng)板對(duì)科技創(chuàng)新的定位需要從 " 硬科技 " 創(chuàng)新向 " 好科技 " 創(chuàng)新轉(zhuǎn)變，在 " 加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合 " 背景下，將金融科技、數(shù)字科技、人工智能等創(chuàng)新納入科創(chuàng)板服務(wù)范圍。

此外，暢通平臺(tái)企業(yè)數(shù)字科技企業(yè)上市是暢通投融資循環(huán)、發(fā)展耐心資本的關(guān)鍵。暢通平臺(tái)企業(yè)、數(shù)字科技企業(yè)境內(nèi)外上市，既是民營(yíng)企業(yè)、平臺(tái)企業(yè)的融資渠道，也是前期天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道。2021 年以來，私募基金實(shí)繳規(guī)模（含私募股權(quán)投資基金）增速持續(xù)下降，2024 年以來已陷入負(fù)增長(zhǎng)。企業(yè)有上市渠道、風(fēng)投有退出渠道，金融資本才能投早、投小、投長(zhǎng)期、投科技，才能狀大耐心資本，才能加大對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融支持。

四、金融機(jī)構(gòu)服務(wù)：需要發(fā)揮民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的 " 鯰魚效應(yīng) "

民營(yíng)經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)需要通過深化金融機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管體系改革，全面釋放各類金融機(jī)構(gòu)的活力。一方面需要國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，當(dāng)好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石；另一方面也需要完善中小金融機(jī)構(gòu)、民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供特色化、針對(duì)性服務(wù)。其中，如何發(fā)揮民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)在提升金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)、釋放金融機(jī)構(gòu)活力方面的 " 鯰魚效應(yīng) " 是重點(diǎn)。

首先，民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展需要更加完善的制度保駕護(hù)航。近些年來，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展堅(jiān)持 " 存量改造、增量改革 " 兩條腿走路，2014 年的民營(yíng)銀行也是在這樣的背景下推出的。站在民銀銀行發(fā)展十年的新歷史節(jié)點(diǎn)上，應(yīng)當(dāng) " 以史為鑒、面向未來 "，對(duì)民營(yíng)銀行前十年的發(fā)展作一次系統(tǒng)深入的評(píng)估，全面總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，在此基礎(chǔ)上針對(duì)性地完善民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入條件、展業(yè)政策（開戶方式、資本補(bǔ)充、股權(quán)激勵(lì)、融資渠道、展業(yè)區(qū)域等）、監(jiān)管要求，以更好的制度框架推動(dòng)民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)更好地發(fā)展。

其次，放開民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入是建設(shè)國(guó)內(nèi)統(tǒng)一大市場(chǎng)的內(nèi)在要求。國(guó)內(nèi)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)的核心要求之一是 " 政策的統(tǒng)一性、規(guī)則的一致性、執(zhí)行的協(xié)同性 "，金融機(jī)構(gòu)體系發(fā)展需要落實(shí)這 " 三性 " 要求，以金融機(jī)構(gòu)多樣性提升金融體系的競(jìng)爭(zhēng)性。同時(shí)，相關(guān)部門一直在定期更新發(fā)布《市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單》，并要求全國(guó) " 一單盡列、單外無單 "，同時(shí)在金融等強(qiáng)監(jiān)管領(lǐng)域還實(shí)施了專業(yè)準(zhǔn)入監(jiān)管，應(yīng)切實(shí)執(zhí)行到位。2023 年 10 月中央金融工作會(huì)議要求 " 嚴(yán)格中小金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求 "，不應(yīng)被理解為禁止新增民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)，還是應(yīng)該維持政策連續(xù)性，常態(tài)化接受符合條件的各類市場(chǎng)主體申設(shè)金融機(jī)構(gòu)。

最后，釋放民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)活力還需要強(qiáng)化監(jiān)管、暢通退出的配合。目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量已相當(dāng)大（銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)近 4500 家），且中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前需要化解的三大風(fēng)險(xiǎn)之一，改善金融服務(wù) " 不在金融機(jī)構(gòu)多而在金融機(jī)構(gòu)強(qiáng) "。發(fā)揮民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的 " 鲇魚效應(yīng) "，需要深化體制機(jī)制改革，從放開準(zhǔn)入、強(qiáng)化監(jiān)管、暢通退出 " 三箭齊發(fā) "：一是完善金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入條件和放開各類主體的機(jī)構(gòu)申請(qǐng)，可以嚴(yán)格但不能禁絕，解決 " 想進(jìn)進(jìn)不來 " 問題；二是完善民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管政策，重點(diǎn)強(qiáng)化民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)公司治理監(jiān)管，解決 " 進(jìn)來管不好 " 問題；三是完善存款保險(xiǎn)制度，暢通問題金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制，解決 " 小而不能倒 " 問題。這些也是落實(shí) " 五大監(jiān)管 " 應(yīng)有之義，既通過 " 有進(jìn)有退 " 保持了金融機(jī)構(gòu)總量穩(wěn)定，也通過強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)提升了金融服務(wù)的效率活力。

發(fā)言紀(jì)要由星圖金融研究院高級(jí)研究員杜娟、中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所助理研究員胡云清根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)速記整理。

編輯：胡偉